研讨动力煤商场，川渝消费地商场和新疆产地商场的联动性逐步重要。一方面需求端，中西部接纳工业搬运，有望拉动川渝动力需求继续添加。另一方面供给端，疆煤成为全国动力煤供给首要增量，也是未来动力煤定价的新边沿。干流消费地商场（比方川渝、甘肃、宁夏等）的定价边沿也在某些特定的程度上要参阅疆煤的送到本钱。
2023年和2024年上半年，跟着疫后需求等候和工业高质量开展带来的用能添加，四川煤炭调入量再度添加，别离同比+12%和+3%。
2024-2026年，四川动力需求年添加有望超越1500万吨标煤/年。供给端，2024-2026年四川新增动力供给1686亿千瓦时，折合2073万吨标煤，均匀691万吨标煤/年。仍小于需求增幅的1500万吨标煤/年。即每年仍将添加800万吨标煤（折合5500大卡约1000万吨动力煤）以上的动力供给缺口，至少部分要添加调入煤炭来满意。
因为川渝区域从新疆调入煤炭量仍将继续添加。咱们测算，疆煤在成都平衡点无赢利所对映射的港口价格平衡点720-770元/吨，能够视作中长期港口煤炭价格的规模下限。
危险提示：需求没有抵达预期的危险；运费一会儿就下降的危险；晋陕蒙超预期增产的危险；进口煤超预期的危险。（天风证券 张樨樨,姜美丹）